Xavi Martín posted on julio 21, 2011 05:00
¿Qué se le pasa por la cabeza a alguien que decide mantener un 75% de sus inversiones en efectivo? Eso es lo que podríamos preguntarle Keith Anderson, uno de los fundadores de BlackRock y desde 2008 actual gestor de la niña bonita de George Soros, el Quantum Endowment Fund, que posee más de 25 mil millones de dólares en activos y según algunas clasificaciones es el hedge fund más rentable de todos los tiempos (teniendo en cuenta su anterior nomenclatura obviamente) con más de 30 mil millones de dólares en ganancias netas.
Al parecer, según publica Bloomberg citando fuentes anónimas, el CIO habría tomado la decisión de posicionarse en un 75% en “cash” a mediados de junio viendo la actual situación del mercado, según dicen esperando “mejores oportunidades”. Soros desde hace unos años prefiere tener a alguien al cargo del "día a día", si bien es difícil creer que no esté al corriente de tan estratégica situación. Además se dice que a partir de 2007, y viendo la que se venía encima, ha vuelto a tomar un rol mucho más activo en Quantum. Luego muy probablemente estamos ante la visión tanto de Keith Anderson como del inversor húngaro, siendo ambos una opinión a tener en cuenta.
De hecho en su última intervención en Bretton Woods, en la gala que organizó con los nombres más destacados del panorama económico internacional, Soros dijo encontrar la actual situación muy compleja y difícil de predecir: “I find the current situation much more baffling and much less predictable than I did at the time of the height of the financial crisis”
¿Qué está ocurriendo? Lo cierto es que últimamente estamos asistiendo a movimientos realmente raros, ya he mencionado a Icahn o a Mobius, ahora Bloomberg nos menciona en la misma noticia anterior que Moore Capital Management también sigue los pasos de Quantum y reduce su exposición al riesgo. Por otra parte esta semana Ray Dalio, fundador de Bridgewater el mayor hedge fund del mundo, dice en una entrevista que afirma ver una situación muy complicada en 2012 o 2013.
¿Se han vuelto locos los gestores más renombrados a lo largo del planeta Tierra? Pues no lo sé pero incluso uno de los llamados “permabull” (una mala traducción sería "siemprealcista") más reconocidos, Bob Doll uno de los nombres destacados de BlackRock, ha manifestado que si el crecimiento no repunta en la segunda mitad del año habrá que moderar la exposición a la bolsa. En concreto en su última nota semanal apunta algo que se está escuchando mucho últimamente, y es que siempre que Estados Unidos crece menos de un 2% acaba en recesión, si bien, ojo, no es su escenario base.
Las causas de la incertidumbre todos nos las podemos imaginar, pero Bloomberg apunta algunas. Un buen resumen sería la frase de uno de los inversores que citan “Most of our funds are in an uncomfortable position in that the fundamentals are bearish, but the governments are intervening”. Los fundamentales son malos, pero los gobiernos están interviniendo. ¿Qué hacer? El diagnóstico es revelador para todas las posibles causas de desconcierto que apuntan pueden inquietar a Soros: EEUU, la Eurozona y China.
En Estados Unidos sigue sin aprobarse el aumento del techo de deuda por increíble que parezca. No sería concebible que entrasen en default por este motivo, no solo por el impago que seguramente fuese mínimo, la reputación es asimétrica y una vez se pierde es muy difícil de recuperar. Aunque por el momento pasan los días y el riesgo sigue aumentando… y el riesgo cotiza. Por otra parte está su crecimiento, no todo lo bueno que se desearía pero que a priori seguirá adelante. Los números por debajo del 2% preocupan mucho, habrá que estar atentos, si bien no me queda claro si el miedo es debido a una economía muy dinámica que crece poco o a las intervenciones que derivan de una posible caída.
En China como hemos visto estamos ante un momento crucial, no sabemos si controlarán o no la inflación y si la economía se frenará más o menos, o incluso si darán un pelotazo adelante. El problema no es solo el país asiático, el problema para los inversores es que estamos ante un integrante principal en el mundo de hoy en día y tras una desaceleración suya vendrían también la de los emergentes y la de América Latina, muy expuestos comercialmente. De ahí a multinacionales con menores beneficios hay un paso.
Por otra parte, lo que a nosotros más nos debe preocupar: Europa. ¿Unión o ruptura? Y es que todo apuntaba a que mañana en una reunión sobre “Grecia” se iban a tener buenas noticias al respecto, o al menos un guiño a una posible solución, pero Merkel se ha encargado de reducir los ánimos con comentarios menos optimistas. Tanto se está demorando la crisis de la Eurozona que no es extraño que haya quien piense que realmente no hay voluntad de buscar una solución, los únicos datos que tenemos es que hoy Sarkozy y la canciller alemana estarán reunidos en un encuentro previo al jueves. ¿Habrá soluciones? ¿Las habrá en el mundo? Los últimos movimientos de los inversores parecen indicar que la incertidumbre es máxima. Seguiremos informando.
Publicado en Cotizalia 20/07/2011